大(dà)衆品多爲必須消費品，在我國當前的經濟環境特征下(xià)，該行業仍然保持了(le)穩定的業績增速。而調味品行業作(zuò)爲大(dà)衆品中的一員，在經曆了(le)近幾年的成本浮動以及疫情的影響下(xià)，已經在逐步進行産業升級及細分子行業拓展。

2014-2020年中國調味品行業市場規模

2020年中國調味品行業市場規模達到(dào)3950億元，同比增長15.3%，2021年市場規模将突破4000億元。市場前景廣闊。

一專多能(néng)、即大(dà)單品頂品類，品類頂品牌，再通過品牌帶産品群，就可以形成一專多能(néng)的結構。

“一專”保障基本盤的穩健，幫助企業赢得市場份額、赢得現(xiàn)金(jīn)流、獲得品牌影響力、培養資金(jīn)實力，如老(lǎo)幹媽風(fēng)味豆豉賣到(dào) 40 億，海天超 15 億單品至少 5 個，從(cóng)而規模效應非常大(dà)；“多能(néng)”則幫助企業謀取更多市場機會(huì)、分散風(fēng)險、擴大(dà)規模。

餐飲行業的自(zì)然增長成爲了(le)打開(kāi)調味品行業空(kōng)間的推手。盡管受到(dào)疫情擾動，截至 2021 年 10 月社會(huì)消費品零售總額（餐飲業）已達到(dào) 37210.70 億元，同比 2019 年實現(xiàn)小(xiǎo)幅上(shàng)漲。我們預計(jì)未來(lái)疫情将趨于常态化，但(dàn)在我國高(gāo)水(shuǐ)平防疫措施下(xià)，社會(huì)生産生活步入正軌，餐飲業仍将保持一定成長性。

  從(cóng)目前餐飲行業的發展趨勢來(lái)看(kàn)，一方面是餐飲業的連鎖化率仍有一定發展空(kōng)間，另一方面則是外(wài)賣的滲透率還将繼續提升。前者追求味道(dào)的一緻性，後者追求操作(zuò)的便捷性，這(zhè)就催生出調味品行業具有更高(gāo)成長性的細分子行業——複合調味品，複合調味品更可以滿足大(dà)衆的需求。

此外(wài)，盡管在調味品行業當中已經湧現(xiàn)出很(hěn)多的優秀企業，但(dàn)由于調味品行業所包括的種類繁複，并且我國飲食呈現(xiàn)出地域性特征，從(cóng)全行業格局來(lái)看(kàn)，尚未出現(xiàn)絕對(duì)龍頭，市場集中度的提升還有很(hěn)大(dà)空(kōng)間。根據調味品協會(huì)的數據顯示，2018年全國百強調味品企業銷售總額爲 938.8 億，占全行業營業收入不足 30%。

2018 年我國調味品行業零售額 CR10 的行業集中度爲 26.6%，CR5 爲 20%，行業龍頭海天味業的市占率也(yě)僅爲 7.1%。如若按照包括餐飲業及食品加工(gōng)業的全行業口徑來(lái)測算(suàn)，則行業集中度更低(dī)。

短期發展—行業提價周期開(kāi)啓

  在一定通貨膨脹率下(xià)，調味品價格上(shàng)漲具有周期性，通常成本端的壓力會(huì)迫使企業進行直接提價。而良性的經濟增長，也(yě)帶來(lái)明(míng)顯的消費升級趨勢，産品的結構性調整同樣能(néng)夠帶來(lái)價格上(shàng)升。根據歐睿統計(jì)數據顯示2019 年我國調味品行業平均零售價格爲 19.4 元/千克，近五年複合增長率達 3.51%。

2014-2019 年我國調味品價格變動

（單位：元/千克）

由于調味品企業的營業成本主要包括原材料和(hé)包裝材料，因此生産成本高(gāo)通常是産品直接提價的主要動因。

以海天味業的成本構成爲例，原材料主要爲大(dà)豆和(hé)白(bái)砂糖，包裝材料主要是玻璃瓶及塑料瓶。2018 年度，公司直接材料占比達到(dào)87.41%，制造費用(yòng)占比 9.91%，直接人工(gōng)僅 2.68%。從(cóng)由此可知(zhī)，生産成本的上(shàng)漲，促使調味品企業進行價格調整。

自(zì) 2016 年開(kāi)始調味品企業陸續開(kāi)始提高(gāo)出廠(chǎng)價以應對(duì)成本上(shàng)漲所帶來(lái)的沖擊。由于頭部企業具有品牌優勢，且成本上(shàng)漲導緻的提價屬于行業一緻性的變動，因此基本不會(huì)影響銷量（短期庫存擾動長期可以消化），提價後企業的經營情況持續向好(hǎo)。而本輪成本的上(shàng)漲，再次倒逼企業直接提價，但(dàn)與上(shàng)一輪提價周期所不同的是，本輪需求相對(duì)疲弱，價格是否能(néng)夠順利傳導仍然需要觀察。

 

總結

總體來(lái)看(kàn)大(dà)衆品的生存環境相對(duì)較有優勢，我們認爲，大(dà)衆品的發展趨勢仍将延續以下(xià)特征：

其一，随着人均可支配收入的增長，消費升級趨勢持續；

其二，随着經濟逐漸步入成熟發展階段，行業馬太效應持續；

其三，随着消費主力與習慣的改變，細分賽道(dào)加速發展。

雖然該行業在年中期受到(dào)疫情擾動，導緻其2021年在高(gāo)基數、高(gāo)成本及需求低(dī)迷的背景之下(xià)整體表現(xiàn)平淡，但(dàn)随着新一輪提價周期開(kāi)啓，該行業整體業績有回升的可能(néng)。所以，作(zuò)爲大(dà)衆品中的一員，調味品行業今年的整體趨勢較爲看(kàn)好(hǎo)。

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